事实:老虎证券：微博5亿用户换不来业务增长 还有什么故事可讲？

微博过去依靠MAUs的显著提升推动了股价的上涨，但现状并不理想。本季度，微博的收入并未达到预期目标，其主要广告业务增长几乎停滞，净利润也出现了下降。尽管MAU还在持续增长，但以往的增长策略这次却不再有效。这其中涉及的问题众多，值得深入探究。

营收广告业务之困

微博的核心广告业务增长几乎陷入停滞，这成为了一个严重的问题。大客户和中小企业的广告与营销收入增长缓慢，特别是汽车、房地产等行业的大客户支出乏力，P2P借贷问题更是拖累了中小企业的广告增长。具体来看，这些客户带来的广告收入同比仅增长3%，远低于预期。在竞争激烈的广告市场中，微博的广告业务失去了往日的生机，正面临巨大的挑战。从市场环境分析，中小企业发展受限，对广告的投入变得更加谨慎，微博要想获得更多收入，难度显然加大。

微博的广告业务面临多方面制约。在激烈的市场竞争中，短视频迅速崭露头角，抢占用户注意力，导致微博广告压力增大，但增长势头却难以逆转。此外，不同行业的整体发展状况也在影响着微博的广告收入，尽管如快消品和化妆品等行业表现不错，但整体增长依然有限。微博亟需新的策略来促进广告业务的进一步发展。

净利润下滑情况

Ebitar的表现超出了分析师的最高预期，不过净利润却出现了下降，降幅大约是11.6%，达到了1.462亿美元。这种利润的减少并非全因业务运营，2018年第三季度中，非运营盈利部分因为投资公允价值调整，有4190万美元的影响，这个因素在本季度中尤为显著。以往利润的增长主要依赖于成本的控制和销售营销费用的减少，但这样的利润水平并不稳定。

本季度销售费用率有所增加，与前三季度的走势相悖，但这并未改变增长缓慢的现状。虽然运营利润率有所提升，但市值增长还需依赖于收入等综合因素的考量。同时，微博净利润的下滑已成为既定事实，公司必须从根本入手，重新规划业务布局，调整运营与非运营因素，以寻找新的利润增长点。

各行业广告表现

在大型客户领域，由于经济状况和行业特定问题，汽车、房地产、智能手机以及娱乐行业的支出呈现出疲软态势，然而，快速消费品和化妆品的广告效果却十分突出。近年来，汽车行业面临销售难度上升和市场竞争加剧的双重挑战，这导致其在微博上的广告投入有所减少。与此同时，快速消费品在激烈的市场竞争中，通过在微博上增加广告投放，有效提升了产品的知名度。

中小企业领域，P2P领域持续影响增长势头，而游戏广告商的支出有所回升。P2P领域在加强监管后变得更加严格，自身难以维持，因此微博上的广告投放量有所减少。游戏行业逐步恢复活力，微博广告投入也随之增多，但总体来看，中小企业在广告增长方面的动力仍然不够。

绿洲的作用与现状

绿洲融合了Instagram与小红书的优点，是微博推出的具有独特性的产品。目前，绿洲在内容和用户体验上还处于起步阶段，尚未制定短期盈利目标。对于微博的财务预测和估值，绿洲尚未被纳入考量。绿洲正致力于构建新的内容生态，但暂时还无法对微博的营收产生实际贡献。

微博在绿洲的推广和用户吸引方面还需继续努力。为了成为微博的新盈利来源，绿洲需吸引更多用户和提供高质量内容。尽管目前它与微博形成了一定的互补，但微博不应过分依赖尚未成熟的绿洲来改变自身状况。

MAU增长背后压力

微博在第三季度活跃用户数增至4.97亿，规模巨大，但增长速度持续下降。理论上讲，活跃用户数的提升是广告收入增长的核心动力，微博的增长模式依赖于活跃用户数的增加。面对短视频应用对用户时间的争夺，若微博无法在内容上吸引并留住用户，将面临显著的下降压力。

回顾历史，微博的用户数量增加为其带来了广告收入，但如今增长放缓，这表明增加潜在的广告收入将更加不易。微博需寻求策略来改变这一局面，无论是优化推荐算法以提供更优质内容，还是探索新的用户需求，这都是微博需要持续努力的方向。

微博的发展展望

微博若想突破当前的困境，务必提升自身的竞争力。在广告领域，微博需深入挖掘各行各业客户的潜在价值，比如积极拓展新兴行业的客户群体，或是增加对具有发展潜力的行业的投资。同时，微博还需考虑如何在短视频的激烈竞争中吸引更多用户，是加强短内容创作，还是尝试创新社交方式。

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